現在，IPO速度比不上併購速度，許多企業為了併購，會宣布其股票停止交易，最後選擇退市。而根據當前的情況，併購市場越來越繁榮。根據Dealogic的數據，2015年上半年的美國併購交易達到創紀錄的1.1萬億美元。
在完美的情況下，IPO數量可以彌補退市的企業數量。然而，IPO市場並未恢復到互聯網繁盛時期的水平。DeaLogic的數據顯示，1996年有多達848家公司上市，融資總額為786億美元。2014年，IPO市場完成了950億美元交易，但只有292家公司上市。
美股IPO數量減少，有人認為是其他資本來源出現降低了股市吸引力，包括風險投資和私募股權公司。然而，雖然Uber和Airbnb等創業公司可以通過pre－IPO市場獲得巨額資金，但有人擔心，這其中也存在巨大泡沫。
創業公司數量為什麼會銳減？“我們的創業公司數量大幅萎縮，而那裡恰恰是就業增長的來源。”納斯達克前副主席維爾德表示。他抱怨稱，1990年末的重大市場調整令小市值股票（例如創業公司）相對於IBM和微軟這樣的大市值股票處於弱勢地位。例如，納斯達克決定成為一家追逐利潤的公司，因而改變了它的目標。維爾德表示，該交易所已經不再支持小型投資銀行生態系統，而正是這套系統支持了之前的小市值股票。
與之類似，1998年出台的替代交易系統監管制度在美國廣泛引入了電子市場，大幅提升了普通投資者的效率，並降低了成本。然而，維爾德認為，這也減少了小型投資銀行的利潤，其中很多都已經關門大吉。
維爾德認為，“美國的市場結構是在破壞我們的未來。如果破壞了創辦小企業的能力，創辦大公司的能力也將受到抑制。”所以他和其他人也在推動美國國會成立所謂的“風險交易所”來滿足年輕企業的集資願望。從理論上講，這些交易所將為創業公司提供當前的市場結構所無法提供的資本來源，從而對經濟形成刺激。
美國股市可以說是全世界最發達、最市場化，也是管理最“先進”的，按理說，吸引力不會下降。然而，專家指出，成熟的美國股市救不了美國製造業的衰退，除了少數所謂的“高科技”企業，很少有靠股市集資而成功的中小企業。
有研究發現，全美企業活動力已經在下降。布魯金斯學會經濟學專家羅伯特·利泰（Robert E. Litan）撰文寫道，上市公司減少會直接影響到美國就業率。而事實上，美國上市企業減少加劇的這幾年，美國也的確出現了高失業率。利泰研究發現，美國近十年來的商業波動和新企業的形成一直在持續下降，淨就業速度增長也不高，即使是科技創新企業領域的就業率增長也不多。其研究報告還指出，過去30年裡，美國50個州的商業活動和新企業創建速度都在下降。這就不難解釋，上市企業越來越少的原因。
對那些實力一般的新上市企業而言，股市其實就是其第一殺手。在震蕩行情下，股民為了安全通常選購業績好的股票，而最需要資本的中小企業，尤其是新上市企業卻很難獲得股民的青睞。再加上業績平平，中小企很容易在股市的險惡風浪中翻船倒閉。
除了市場風險，嚴厲的監管也是中小企望而怯步的關鍵原因。上海對外貿易學院法學院副教授李文莉表示，一些創業公司其實是因為擔心美國監管過嚴而不願上市，成本高昂的信息披露程序，以及嚴格的信息披露制度，都大幅降低了IPO的吸引力。
（來源：人民網－國際金融報） |
