人民幣匯率沒有下行風險
除了股市近期的上漲，美元兌人民幣匯率近期也一度突破6.7，創7個月來新高，各界預計當外部不確定性進一步消除後，人民幣將繼續走強。
上月末，美聯儲主席鮑威爾在參眾兩院就貨幣政策和經濟形勢進行半年度證詞陳述時表示，考慮到全球經濟增長放緩和金融市場波動的風險，美聯儲要對貨幣政策調整保持“耐心”。
羅迪認為，從美國經濟來看，目前失業率處於歷史新低，收入屢創新高，製造業雖然放緩，但是消費並沒有減弱。“消費占美國經濟的絕大部分，強消費的經濟下，美聯儲既沒有很強的加息欲望，也很難看到短期內降息。所以隨著美國經濟逐漸企穩，再叠加外部不確定性減弱，人民幣匯率沒有下行風險”。
值得注意的是，美聯儲的鴿派表態並沒有使近期美元對G7貨幣走弱，對此羅迪表示，過去幾個月，全球央行受到經濟放緩的壓力後，都逐漸出現了邊際寬鬆的預期，美聯儲先停止加息，其他央行也調低對通脹的預期，所以導致一些非美貨幣也相應做了調整。“但相對於新興市場貨幣，以及日元、英鎊來說，美元還是高估的”。
另外，羅迪強調，日元作為全球避險資產，如果今年全球有很大風險點出現的話，日元短期內有較大的機會，但目前來看概率不大。“我們中長期看多日元，短期可以作為風險對衝，長期有價值體現”。
相比美債更看好美股
去年美股在10月初見頂後，出現幾波調整，標普500指數在2018年12月暴跌近10%，為大蕭條以來的最差表現，全年累計下跌6.2%。但2019年開年後又大幅回升，標普500指數在今年前兩個月上漲超10%，創下1991年以來的最佳開局。
對此，羅迪表示，標普500指數估值接近長期歷史均值，只有市場對於美國經濟有非常負面的預期，股市才會下跌。去年，美股大幅調整是因為美聯儲表示要一直加息直到看不到通脹的風險。但是很快，美聯儲就改口，表示會根據數據做進一步判斷，這種情況下，市場就又會從基本面上做判斷，如看製造業、消費等數據等；如果中美貿易談判達成協議，美國製造業會受益，一個重大風險點也會因此消除；最後，中國經濟今年將尋底然後穩定，呈現L型復甦，這對於全球經濟來說，有正面外溢效應。
目前，根據瑞銀內部建立的美國經濟衰退模型，美國經濟一年內衰退的概率為30%，兩年內衰退概率50%-60%。“但這個是根據當前的數據，未來如果美聯儲政策轉變，各項指標發生變化，結果也會改變。所以目前美股和美債之間，我們更看好美股，雖然年初美股漲幅較高，但是總體來說，未來可能會趨穩。”羅迪進一步指出，“全球來看，我們相對更看好美國之外的股票資產，主要是因為美股整體的估值相對於其他發達和新興國家市場來說還是有較大的下行風險。另外，我們認為其他經濟體的增長在今年將會逐漸企穩，叠加相對較低的估值，整體會比美股更有吸引力。”
看好亞太地區新興市場
去年，除了美股經歷了大幅調整，新興市場也成為重災區。今年多家投資機構看好新興市場的漲勢，瑞銀也不例外。
羅迪表示，我們看好新興市場，一方面是因為去年新興市場的調整很大程度是情緒面因素導致，其實，基本面並沒有那麼差；另一方面，今年發達國家市場，除了在製造業上弱勢外，消費很強，這對於發達國家的經濟有支撐，對於新興市場的外部需求也是一個支撐；而美聯儲貨幣政策轉向、全球流動性改善，將利好新興市場。
“整體上，我們看好新興市場，但更偏向亞太地區，因為它們將直接受益於中國經濟的復甦。中國今年的復甦很大程度上不是基於房地產行業，所以對於工業基本原料的需求並不會像以往那麼大，這樣對全球大宗商品價格刺激不會太明顯。因此，拉丁美洲那些以大宗商品出口為主的國家，受益會比較小。如果全球貿易政策不確定性降低，將會改善韓國、中國台灣等地製造業的需求。所以從以上幾方面來看，我們更傾向於亞洲的新興市場。”羅迪說。
來源：國際金融報
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