中評社北京3月28日電／北京大學國家發展研究院副院長黃益平近日在參加清華大學國家金融研究院國際金融與經濟研究中心與京東數字科技聯合主辦的“首屆清華五道口首席經濟學家論壇”時表示，從跨國數據分析來看，杠杆率增速的重要性遠超杠杆率水平的重要性，控制杠杆總量不如控制某個部門的杠杆水平，一刀切式去杠杆遠不如結構性去杠杆。
黃益平指出，全球金融危機後，中國的總杠杆率快速上升，近兩年逐漸顯出了企穩的跡象。其中，政府部門的杠杆率雖然一直在上升，但無論和發展中國家還是發達國家相比，都處在比較低的水平。企業部門的杠杆率則遠超發展中國家和發達國家的平均水平，不過最近已經看到明顯平穩甚至下降的趨勢。居民部門的杠杆率水平雖然不是特別高，但是最近兩年上漲勢頭明顯，增速很快。從2016年開始，去杠杆成為我國政策的重點。
黃益平稱，當前對於去杠杆仍然存在一些爭論，爭論的焦點集中在三個方面：一是杠杆率的問題到底是因為水平過高，還是增長速度過快，換言之，政策重點應該是去杠杆還是穩杠杆？二是政府應該加杠杆還是去杠杆？三是杠杆調整的方向，是否應該從杠杆率比較高的企業部門轉向杠杆率相對比較低的居民部門？
為了找出是杠杆率水平還是杠杆率增速引起的金融風險，以及不同部門杠杆率的水平和增速的影響是否不同，黃益平和他的合作者搜集了全球43個經濟體1980至2017年的數據進行實證分析。結果發現，如果控制了杠杆率上升的速度後，總的杠杆率水平不是非常重要；各個部門之間的杠杆率差異性非常明顯，也就是說杠杆的結構比總量更重要。
黃益平提出兩點政策建議：第一，控制杠杆總水平不如控制部門，這就意味著一刀切地去杠杆效果遠不如結構性去杠杆；第二，控制杠杆總水平不如控制杠杆增長速度，這就意味著穩杠杆比去杠杆更合適。
來源:經濟參考報
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