今年年初，央行就釋放了要推進利率並軌的明確政策信號。央行貨幣政策司司長孫國峰彼時表示，流動性約束、資本約束和利率約束共同構成了貨幣政策傳導機制不暢的三大約束，其中，破解利率約束就要推行利率並軌，即基準利率向市場利率靠攏並入，這就意味著央行未來不一定要公布基準利率。
“從當下紓困小微、民企融資難融資貴的環境看，貸款基準利率的並軌目前更為迫切，央行會採取措施積極推動，以保障並軌有序推進。”孫國峰稱，可以進一步發揮貸款基礎利率（LPR）的市場參考作用。當然，這一利率指標可以進一步優化，將LPR與政策利率進一步緊密聯繫起來，可以為市場提供更好的參考指標。
除了孫國峰的表態外，央行一季度貨幣政策執行報告，以及央行行長易綱近期的表態都有涉及利率並軌的問題。從官方釋放的信號可以明確，當前我國在推行利率並軌的過程中，貸款利率的並軌更為迫切，其可能的路徑是不再公布貸款基準利率，並通過改革和優化讓LPR更多地發揮貸款參考利率的作用，成為銀行貸款定價新的“錨”，LPR要更為敏銳靈動地反映政策利率的變動。
改革優化LPR報價機制
改革路徑的雛形已現，但重點隱藏在細節中。從業內的討論看，利率並軌的大致路徑已有共識，但涉及LPR如何改革優化、存量貸款合同如何切換等具體問題討論較少。
我國的LPR集中報價和發布機制於2013年10月正式運行。LPR是由央行授權全國銀行間同業拆借中心發布、目前由10家商業銀行根據市場供求等因素報出的優質客戶貸款利率，並由市場利率定價自律機制在央行的指導下負責監督和管理。
儘管央行一季度貨幣政策執行報告中指出，“自正式運行以來，LPR的市場認可度和公信力逐步增強，已成為金融機構貸款利率定價的重要參考”，然而，目前的LPR運行機制也存在不盡如人意之處。中信證券研究所副所長明明在接受證券時報記者採訪時稱，目前LPR對貸款利率的引導作用有限，而且缺乏彈性，這主要是由於目前LPR報價機制並不完善，對信貸市場整體性的影響有限。
因此，貸款利率並軌若要將LPR作為銀行貸款定價參考的“錨”，LPR自身也需要改革。 |
