中評社北京8月9日電／降杠杆並非一朝一夕，降多降少亦是門學問。一家房企資產負債表的變化，方寸之間可以折射出其攻守意圖和戰略調整方向。而對負債率高低的選擇，則決定著房企被貼上保守、穩健，亦或激進的標簽。
高負債是不是錯的，或許難以判斷，畢竟有些房企是借高負債上位的，且用高周轉化解了高負債帶來的風險和危機。但在這張負債表中，有一個指標卻是企業非常關注的，即有息負債，因為這決定著每家房企的老板每天醒來後，要還“幾個億”的利息。
據《證券日報》選取的萬科、中海、龍湖等11個行業頭部房企近兩年有息負債指數來看，11強房企平均有息負債是呈上行趨勢的，2018年這一均值為2216億元，同比上漲32%。
“有息負債規模和資金成本高低影響企業利潤率水平。”同策咨詢研究中心總監張宏偉在接受《證券日報》記者採訪時表示，但有息負債規模上漲的同時，不同規模企業的現金等價物也可能隨之上漲，所以如果看一家房企的資金鏈狀況，還是要看償債能力。
頭部房企淨負債率高低差巨大
前一段時間，200多家房企宣布破產清算，九成以上是資金鏈斷裂所致。不難看出，控制負債率是一家房企的必修課，但每家企業對負債率控制的標準卻都不盡相同。從2016年降杠杆成為大勢之後，縱觀這幾年房企的表現，可以發現萬科、中海、華潤和龍湖等求穩型房企淨負債率（指考慮永續債後的淨負債率，下同）控制在50%左右；後起之秀新城控股、旭輝等中型求規模型房企淨負債率在70%－100%之間波動；恒大、融創等為躋身行業前四激進型房企淨負債率在150%以上。
值得關注的是，《證券日報》記者觀察發現，若以上述考慮永續債後的淨負債率指標來看，萬科、中海在30%以內；華潤、龍湖、碧桂園在50%左右；恒大和融創則在150%－170%之間；最高和最低者的差距高達近6倍。 |
