另外，從有息負債規模增速來看，萬科、中海、龍湖等房企2018年比2017年同比增長速度低於55%；新城和旭輝等則高於60%；融創和恒大2017年以來致力於降杠杆率，2018年的有息負債規模與2017年相比，增速控制在5%以內。
“負債率高低並沒有統一標準。”陽光城集團執行副總裁吳建斌近期表示，對負債率，不可視而不見，又不可談虎色變。換句話說，負債率增長過高和過低對企業發展都相對不利，反而是不高不低的穩健派或許能走出自身的節奏。
“每家企業的經營導向不一樣，以融創為例，在現金流和負債兩個指標中，若更看重現金流且手裡現金覆蓋負債，就不存在兌付壓力。”張宏偉認為，但一些央企和個別民營企業淨負債率較低，融資成本也不高，運營穩健。
龍湖等房企融資成本低
“融資成本幾乎決定著企業的利潤率走向，市場當中有一個指標（內部收益率IRR）是說在企業發展過程中可承受的最大資金成本。”張宏偉向《證券日報》記者表示，“內部收益率（IRR）說的是累計淨現值為0的時候的貼現率。很多人以為，內部收益率指的是項目的獲利水平，其實這是不對的，內部收益率的本質含義指的是項目能承受的最大資金成本（比如貸款利率）。換句話說，你內部收益率是20%，而利率是20%的話，你一分錢也不賺。”
換言之，內部收益率越高，資金成本越低，差值越大，利潤空間越高。實際上，每家房企想做大利潤空間，降低融資成本向來是必修的內功，但在這個天然的資金密集型行業中，高負債導致的高利息支出一直是高利潤的“勁敵”。不管是頭部房企，還是中小房企，都難以獲得低成本融資，尤其民營房企更為艱難。
據《證券日報》記者觀察，因目前大部分房企尚未公布2019年上半年年報，以2018年數據來看，以上述11家頭部房企為樣本，在融資成本保持在5%以內的陣營中，唯有中海、龍湖、華潤和保利4家，萬科亦被排除在外。尤為值得注意的是，龍湖是其中唯一一家民營房企。截至2018年底，龍湖有息負債規模不足1200億元，融資成本僅為4.55%，2017年為4.5%，變動幅度僅升了0.05%，其近兩年融資成本幾乎與中海和華潤持平；融創、恒大和新城則均超過6%。 |
