需指出，泰禾集團的融資方式較為激進，高杠杆、高周轉的策略，使其負債管理難度大，應對負面衝擊的能力有限。一旦“收入增長－融資環境良好－業務穩步擴張”的閉環被打破，融資端的快速反應，會使得企業負債端壓力直線攀升。
“對於泰禾集團來說，目前面臨政策收緊和不可抗力的雙重負面影響，伴隨債務剛性兌付壓力的驟然攀升，其發生違約在所難免。”一位券商交易員在接受記者採訪時說。
公開數據顯示，截至2019年末，泰禾集團的存量有息債務為969.99億元，其中債券204.59億元（包括境內債券和境外債券）。2020年7月以來，“17泰禾MTN001”“17泰禾MTN002”“17泰禾01”“18泰禾01”相繼發生實質性違約。從到期情況看，2020年和2021年公司債務到期壓力依舊不容小覷，剔除已經違約的4只債券後，2020年尚有餘40億元的待償還規模，2021年有餘66億元的待償還規模。此外，“18泰禾02”將在9月進入回售期，目前餘額為15億元。
分析人士認為，作為境內規模較大，主營業務專一的地產企業，泰禾集團在當前形勢下的風險暴露，顯示出地產行業依舊存在一定風險。各機構在保持樂觀心態的同時，理應留有一份警醒。
信用下沉仍需審慎
回到信用債的投資方面，謹慎起見，“1年期以內龍頭房企債適合負債端穩定的機構關注，應避免淨財務杠杆過高和能級過度下沉的主體。”招商證券固收分析師李豫澤說。
東方金誠工商企業二部總經理莫琛則表示，展望下半年，房地產企業面臨信用債、信托償債的“雙高峰”，預計部分信用質量較差的房企再融資風險將加速暴露。因此，建議投資者重點關注大肆舉債，且土儲規模和質量一般；關聯方往來款大，隱性債務高；豪宅、商業地產項目去化回款慢；無序併購、公司治理存在重大缺陷房企的信用風險。
此外，針對房企信用質量的甄別，還需關注如下因素。
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