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中評月刊：中國股票市場始於籌資成於投資

http://www.CRNTT.com   2024-07-29 00:02:14

股票市場的需求也有數量和質量兩個方面，由投融資體制直接決定，直接融資和間接融資的關係主要由國有銀行體制、銀行體制由金融制度決定，金融制度由經濟制度進而由政治制度決定。 　　2.股票市場的矛盾運動及其解決過程 　　股票市場的矛盾運動是股票價格波動的原因，矛盾尖銳的時候表現為股票價格的劇烈波動，極端情況下表現為股市的危機。解決股票市場矛盾的“邏輯”過程是從外到裡，解決股票市場矛盾的現實過程往往正好相反，是從裡到外。這是一個矛盾產生、演變和激化，最後才不得不解決的過程。矛盾首先表現為股票價格大幅波動（長期持續下跌），大家才想辦法解決它，先看看能夠在股市供求層面做些什麼(比如供給方暫停新股發行、需求方鼓勵更多資金入市如多發一些基金)，然後看看外面一層能夠做些什麼(如供給方的公司治理、分紅制度，需求方開放新資金入市)，如果問題還不能解決，可能要動更深層次和更高層面的東西(如供給方的股權分置改革，需求方的政府資金進場)。 　　從股票市場低迷（或者說危機）開始，一步步往外衝擊，不斷衝擊外部的更深層次的約束。隨著股票市場矛盾的激化，隨著股市危機衝擊效果的積纍，隨著時間的推移和觀念的轉變，股市危機將不斷地推動外層的改革。股市矛盾的產生、演變、激化和解決整個過程都是靠政策改變來實現的，矛盾運動到了一定的程度才有可能出台相應的政策，否則，即使是前瞻性的、明顯合理的政策，如果矛盾沒有激化到相當的程度也是不可能出台的。這是預期和分析中國股市(“政策市”)各項政策的一個方法論。 　　3.股票市場三個層面的決定因素 　　我們從三個層面來分析股市的決定因素：第一是理念層面，第二是制度層面，第三是技術層面。如果能夠找準股市措施在上述基本決定機制圖上的定位，再考慮當時的大環境，可以幫助判斷哪些措施能夠出台，哪些措施不會出台，哪個層面決策，需要多長時間決策，什麼時候出台措施，哪些措施能夠落實，哪些措施不可能得到落實，措施影響什麼範圍，影響深遠程度如何，等等。如果認同政策市的說法，要跟著政策走，那麼對於政策的預期、理解和把握應是股票投資決策的重要內容。

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