【 第1頁 第2頁 】

中國貨幣深化進程已經出現拐點

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36

中評社北京2月22日訊／受實質上的規模控制影響，中國信貸增長在新年的首月往往有“跳高”現象。與物價運行規律不同，新增信貸的季節性因素不受節日因素的影響，即不論春節出現在哪個月，1月份都是新增信貸高增長的月份，2月份信貸增速則會明顯回落。但今年1月份金融機構新增人民幣貸款7381億元，處在市場預期下限，說明全年信貸增長將呈偏弱局面。 　　證券時報發表上海證券研究所胡月曉文章表示，儘管大家都認可物價將回落，並且也看到了經濟增長的回落趨勢，但對貨幣是否會繼續緊縮，大家並沒形成一致意見。一部分認為，受推進經濟轉型的影響將繼續緊縮；而另一部分認為，出於保穩定增長的需要，貨幣緊縮應維持目前格局，甚至放鬆。但是，無論從信貸餘額增速、新增信貸規模，還是廣義貨幣（M2）的增速，1月份的廣義流動性增長都處於市場預期中位數以下，原先貨幣放鬆的市場預期將大大弱化，貨幣持續緊縮的預期將得到更多的認同。 　　文章分析，從改革開放以來的長周期視野角度，中國貨幣深化（M2/GDP）進程的拐點已經出現。從長期角度看，中國經濟增長模式轉變，高額雙順差的格局將逐步改變，貨幣被動高投放格局基礎不再存在，始於2003年由“入世”而來的貨幣高增長局面將改變，2012年將進入貨幣拐點階段。 　　短期看，銀行信貸供給的高增長狀態，在持續3年後受到了資本結構等諸多監管指標的限制，信貸供給增速下降；另一方面，經濟活動的放緩，也減少了信貸需求的增長。 　　在政策方面，2012年信貸政策的重點是結構性滿足，即按“分類指導”和“有扶有控”的原則，加大對薄弱領域支持，引導金融市場資源更好服務實體經濟發展。這意味著，信貸再度大規模增長的市場預期，或難以重現。

【 第1頁 第2頁 】