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外匯家當如何管

http://www.CRNTT.com   2013-07-23 07:52:40

外管局在2012年設立外匯儲備委托貸款辦公室，向市場提供美元流動性（參見本刊2013年第2期封面報道“外儲投資新跑道”），這是新一輪重要探索。外管局在做委托貸款時強調市場化原則。其儲備管理司與“中央外匯業務中心”以“一套班子兩塊牌子”的方式管理外匯儲備，引入了相對靈活的事業單位編制，也從國際市場聘請了個別專業高管，並在資產配置方面做出了市場化努力。 　　但這裡仍存在明顯局限：事業單位並非真正的公司，無法建立現代公司的高效治理結構和嚴格激勵約束機制，在激烈競爭的國際資本市場，終難成為真正的“弄潮兒”。中央外匯業務中心所管理的資產，在人均意義上也嫌過大。國際經驗表明，大型國際投資機構的人均管理資產的跨度約為5億至8億美元。而外管局的外匯儲備管理團隊400人，人均管理資產85億美元，完全可能力有不逮。 　　我們認為，國際資本市場已經接受了主權財富基金公司管理模式，中國沒有理由不順勢而為。外匯儲備管理體制的改革，必須下決心從行政管理走向市場化管理，超越部門利益，尊重現實權屬，采納國際經驗，作出全局性設計。以中國外匯資產之龐大，一兩家公司管理難度過大。可考慮在外管局之下，設立數家類似中投的市場主體，賦予其明確的歷史使命，並在投資目標、投資領域、資產屬性等方面有所區分；也可考慮對中投注資，在其下設幾個相對獨立、定位不同的機構，使之彼此競爭。最近，以穩健著稱的挪威主權財富基金分拆出幾大公司，以期強化競爭機制，這一做法值得借鑒。 　　這些機構一旦明確是獨立法人，是市場化主體，就應該權責明確，要真正做到誰出資，誰決策，誰負責；誰承擔風險，誰獲得收益，鼓勵機構之間的競爭與合作。更不容忽視的是，應建立一整套可追溯、可問責的長期機制，以規避道德風險。通過進取的改革建立規範的市場化體制，中國的外匯儲備管理才能取得滿意效果，不僅惠及當前，也能為子孫後代留一份穩定增值的資產。

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