住房開工率的上升應該有助於提高房地產的固定資產投資，雖然上升幅度很可能受到過剩庫存的限制。從歷史上講，銷售與房地產固定資產投資之間的關系是比較緊密的，但是去年底和今年以來投資增長的遲緩凸顯出過量庫存的抑制作用。
與此同時，今年到目前為止房價的迅速上漲表明，過量庫存的影響常常被誇大。房價顯示了供應動態所預測的趨勢：當銷售增速超過竣工面積的增長時，房價上升，反之亦然。
住房庫存量往往高估了未銷售樓面面積，因為官方列入“開工”的很大一部分面積實際上尚未建設——僅剛剛獲得必要的規劃許可。因此這部分供應并不影響市場動態，這些住房的銷售將進一步刺激建設活動。此外，開工數據中包括的樓面面積中約有20%實際上是公共空間或基礎設施。
因此，假設政府不大幅收緊抵押貸款或明顯提高首付款要求，那麼今年下半年，房地產投資很可能仍然活躍。
這至少應有助於緩衝經濟其他領域的明顯速度減緩。 |
