在這種力量過於懸殊的市場博弈之下，投資者無論是選擇價值投資、還是選擇短線投機，其絕大多數仍然無法避免陷入“圈套”之中。由此觀之，投資者並非是天生的“傻瓜”，而是與大股東、券商(含其他中介機構)相比力量過於弱小，是面對不公平證券市場卻又無可奈何的“傻瓜”。
其三，“博傻”規則何以形成？證券市場本應以資源配置最優化為宗旨，市場化規則和務實功能監管則是確保此宗旨實現的兩大支撐。但是，回顧我國22年的短暫證券市場發展史，我們會發現，1990年底滬深證券交易所的成立本身就肩負著“國企脫困”的任務，這一任務甚至在2006年股權分置改革相對告一段落之後，仍然在國企上市、重組、增發以及發債等環節中屢見不鮮。在“始亂”之外，隨著我國證券市場的規模擴大，形色各異的權貴資本亦踴躍參與其中，瘋狂分享股市盛宴。而面對資源配置嚴重失衡的證券市場，監管層除偶出重拳“殺雞儆猴”外，不僅沒有形成系統的功能監管體系，反而屢屢逆市場化而行之，對證券市場施以直接調控以“維穩”——事實證明，證券市場如此形成負循環反覆，幾乎每次均會演變為投資者的再度受傷，“博傻”遊戲規則在這樣的負循環反覆中，更是不僅沒有得到有效改變，反而呈現出種種自發強化的跡象。
對證券市場而言，可怕的不是“把投資者當傻瓜”，而是“把投資者當傻瓜”卻能屢屢得逞、並以此謀取暴利。因為，投資者不可能永遠甘當“傻瓜”，當他們對證券市場的治理徹底喪失信心，選擇大規模離開市場時，為人刀俎魚肉的“傻瓜”則必然越來越少，而證券市場亦會因此持續萎縮。這種令人堪憂的結局，我們從近5年宏觀經濟面與證券市場表現的嚴重倒掛即可感知。
而要真正“不把投資者當傻瓜”，監管層則必須強化功能監管體系，對自以為“精明”的違規利益群體真正零容忍，用事實證明“把投資者當傻瓜”的自己才是“傻瓜”。與此同時，當下已然啟動的新一輪股改，我們希望看到的是，市場化改革方向的大步前行，而不是又一次政策市堆砌的短期繁榮。（時間：5月11日 來源：國際金融報） |
