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| 在汹湧的股潮中，人們開著時髦的玩笑說，要找准被大盤資金的“風”吹起的“豬”。更值得擔憂的是，中小股民如何才能不成為被股市狂躁之風吹飛的豬。 |
整整八年之後，寂寞的中國股民在幾乎毫無心理准備之下與牛市久別重逢。有人躺著把錢賺了。12月5日，兩市全日成交破萬億元大關，打破歷史成交紀錄，中國石油、建設銀行、中信證券等大盤權重股集體漲停，券商板塊連續兩個交易日板塊漲停，滬指在十幾個交易日內大漲500點。12月8日，上證綜指的3000點也如期而至。
在這一場“牛市”中，來自證監會的數據顯示，過去兩周，各類專業機構投資者淨買入309億元，自然人淨買入659億元，持有A股市值10萬元以下的個人投資者淨買入更多。10萬以下資金的投資者，即俗稱中的小散戶，不期成了主力。
證監會直接向股民喊話，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行。在汹湧的股潮中，人們開著時髦的玩笑說，要找准被大盤資金的“風”吹起的“豬”。更值得擔憂的是，中小股民如何才能不成為被股市狂躁之風吹飛的豬。
牛在舞？豬在飛？
1997年，《1929年大崩盤》(The Great Crash 1929)再出新版。自1955年面世以來，這已經是它的第五個版本了。約翰•肯尼斯•加爾布雷斯在序言中毫不客氣地說，每發生一次投機事件，這本書便會重印一次，“每次重印，在書店裡上架銷售，就說明又一投機事件—另一個泡沫或接踵而至的災難重新喚起了人們對現代最嚴重的股市暴漲暴跌事件的關注，因為那起事件導致了一次無情的蕭條。”
加爾布雷斯一點也沒誇張。2009年金融危機之際，《大崩盤》又出第六版。此時，這位經濟學大師已離世三年。
真夠諷刺的。一本反思股市崩盤的書，在一次又一次、循環往複的股市崩盤中不斷證明它的價值。人們似乎總是在賠光家底後才想起來有這麼一本書，總是在痛哭流涕之後發現，歷史是何其相似。然後，又馬不停蹄地奔向下一次暴漲、暴跌。這似乎是人類與生俱來的本性，無法擺脫的宿命。無論美國股市、日本股市，或中國股市，莫不如此。
自2014年11月22日，央行[微博]出人意料地宣布降息以來，中國股市陷入了徹底的瘋狂。12月4日，上證指數上漲4.31%，創近兩年最大單日漲幅。12月5日星期五，滬深兩市更是創下“萬億”的成交量歷史紀錄。至此，上證綜指已連續第四周上漲。
這次不同尋常的暴漲，是不是意味著又一輪循環的開始？如果是，這一輪循環又會有多久？—這個判斷可能更加重要，因為很多人都盼著在崩盤的最後一刻全身而退。無論如何，我們有必要學著像加爾布雷斯那樣，在市場的狂躁中進行一點冷靜的思考。
吊詭的“政策市”
喧囂中似是而非的觀點總是特別多。不出意料，在這輪瘋漲中，又有不少人出來鼓吹“政策面”的支持。某對衝基金從業者在一篇專欄文章中稱，央行、銀監會、保監會、證監會對股市已開啓“一盤棋”式的呵護，理由是—中國政府對股市進一步下跌的容忍度比較低。該文甚至將股市暴漲帶來的巨額融資稱為“新四萬億”。經騰訊財經的引用，這一觀點得到了大範圍的傳播。
這篇通篇充斥著臆測的文章大大迎合了普羅大衆對“政策市”的想象。吊詭的是，在中國股市，“政策市”一詞，既被用來批評股市缺乏獨立性，同時又被用作股市得到政府支持的論據。
我們來看宏觀經濟的一些數據。據匯豐銀行數據，中國11月製造業采購經理人指數(PMI)終值一如預期持平於初值50，跌至半年來最低，表明製造業乏力，經濟活動趨弱；而產出指數也跌破榮枯綫，顯示經濟下行壓力仍然較大。
實體經濟中的企業不僅面臨產能過剩、生產成本上升的難題，融資成本也居高不下。據央行數據，2013年全年社會融資規模達到17.29萬億元，信托公司和其他影子銀行實體提供貸款增至創紀錄的5.2萬億元左右，占社會融資總額的30%，這一比例高於2012年的23%。在產出和成本一降一升的雙向夾擊之下，中國企業在2013年年底的總淨債務已高達14.2萬億美元，超過美國成為世界第一。 |
