第四，信貸和經濟周期錯配可能加劇通貨膨脹。對存款準備金付息增加基礎貨幣，可能造成貨幣供應量和信貸周期、經濟周期錯位。在經濟復甦需要信貸支持的階段，銀行資金大量滯留在聯儲。而在未來經濟加速增長、通貨膨脹率上升而需要控制貨幣供應量之際，卻可能正是銀行在聯儲的巨額儲備金迅速轉化為貨幣供應量之時，結果可能會加速通貨膨脹。
對新興市場的影響
第一，美國貨幣政策遲遲未能轉向，新興市場國家輸入性通脹壓力加大。在美國利率和經濟增長率均低於新興市場的情況下，若美國貨幣政策，尤其是利率政策遲遲未能轉向，美元的國際貨幣特殊身份以及美國金融市場的高度自由開放，將促使過剩的流動資金進一步流向其他市場，向其他國家輸出通貨膨脹。
2010年下半年，由於新興經濟體通脹高企，資金曾回流歐美市場。由於美國低息環境將繼續維持一段較長時間，2011年3月底，歐美市場資金再度出現了回流新興市場的勢頭，而且在QE2如期結束之後，若美聯儲不再購買國債，國債投資者信心會下降，資金有可能從債券市場上退出。如果存在大規模的國債賣空，這筆資金會流向新興市場，推高新興市場的風險資產，進一步刺激新興市場的股票基金發展。新興市場投資基金研究公司（EPFR）的數據顯示，2011年4月30日前五周的新興市場股票基金累計流入資金138億美元，已收複過去九周流出資金的一半。截至4月27日，分別有8.27億美元的基金及34億美元的外資資金流入亞太區（日本除外）基金。期間，中國大陸及香港地區各獲3.17億美元及1.29億美元互惠基金，韓國及我國台灣地區則分別有18億美元及16億美元外國資金流入。
第二，美聯儲加息或將引發資本大規模撤出，新興市場面臨金融動蕩風險。金融危機以來，美國“零利率＋長期弱勢”使美元成為套利交易的新寵。投資者以極低的成本借入美元，然後投資於高利率或高投資收益的國家，特別是復甦較快的新興市場與原材料、大宗商品甚為豐富的國家，最後換回更為貶值的美元，獲取高額回報。
本文預計美聯儲將於2012年初開始加息，如果全球能源和各種商品的價格居高不下，美聯儲一旦加息，步伐將會較快。屆時，美聯儲貨幣政策轉向，美元匯率強勁反彈，美元套利交易平倉勢必引起美元大規模回流，或將導致新興國家金融市場出現劇烈動蕩。可預料的更壞結果包括：資產泡沫破滅、本幣貶值、利率大幅提升、信貸緊縮、銀行倒閉等。以我國香港地區為例，2008年末至2009年流入香港的資金規模約為6400億港元，這部分資金屆時將會不可避免地陸續流走，香港的利率上升壓力也將進一步加大。此外，印度、越南以及巴基斯坦等國資本賬戶存在大規模逆差，美元大規模流出將會引發金融脆弱性，存在爆發金融危機的可能。
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