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| 隨著經濟數據的改善，美聯儲未來將會漸進式地回收危機期間推出的定量寬鬆貨幣政策。 |
中評社北京12月11日電（評論員 譚小芬）在財政刺激、庫存補充和大規模流動性的支持下，美國經濟從低谷反彈。2009年第一季度經濟下滑6.4%，第二季度的下滑速度放緩，經濟負增長0.7%，第三季度增長2.8%。由於美國私人消費和企業投資依然低迷，經濟在低谷反彈後將步入低速增長軌道。
隨著經濟數據的改善，美聯儲未來將會漸進式地回收危機期間推出的定量寬鬆貨幣政策。一方面，由於此次寬鬆貨幣政策史無前例，隨著美國金融市場的企穩，金融機構貸款將逐漸趨於正常化，貨幣乘數將會恢復到正常水平，流動性過剩可能再次上演。伯南克會汲取格林斯潘時期將聯邦基金利率過長時間保持在低位從而孕育房地産泡沫的教訓，很可能早於市場預期謹慎地把聯邦基金利率從目前趨近於零的水平小幅提升；另一方面，金融機構有毒資産的處理剛過半程，財政刺激政策的可持續性、失業率居高不下、家庭消費低迷將制約美國經濟增長。隨著各項刺激計劃的紛紛到期，經濟持續復甦仍面臨較大風險。
雖然美聯儲通過定量寬鬆貨幣政策將資産負債表擴張至2萬億美元，但是這不一定會立刻導致市場流動性泛濫，真正决定市場流動性的是銀行的放貸意願和市場的信貸需求。美聯儲使用的流動性工具並不是直接增加M2，而只是增加基礎貨幣。例如，美聯儲通過二級市場從商業銀行手中購買債券，那麼美聯儲資産負債表的資産方增加了債券，而負債方增加了商業銀行的超額存款準備金，而超額存款準備金屬於基礎貨幣。基礎貨幣的增加必須通過商業銀行的信貸投放和派生存款的方式才能轉化為M2。但是，由於商業銀行仍然惜貸，貨幣乘數大幅减小，信貸的投放並不是很理想。因此，雖然美聯儲通過一系列創新工具為市場提供流動性，基礎貨幣增速大幅上升，但M2增速的回升速度較慢。
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