人民幣匯率一直被指是中美經濟失衡的原因，然而事實恰恰相反，美元主導的國際貨幣體系才是造成全球經濟失衡的重要根源。美元的國際循環依賴於兩個“交換”：即貿易渠道投放，金融渠道回流；金融渠道投放，貿易渠道回流。第一個交換是，美國用不斷增長的貨幣收入可以在境外購買其需要的產品、資源和服務，以維繫其低成本、高質量的生活，其表現為美國的貿易逆差和經常項目赤字的迅速增加，並以支付貿易逆差的方式，越來越大的向世界輸出美元；第二個“交換”是，境外的美元通過購買美元金融資產回流美國，美國借此為其對外貿易逆差或經常項目赤字進行融資，從而確保了對外支付，實現了經濟的長期繁榮。從這個意義上講，“中美經濟不平衡”被指是美國經常賬戶的巨額赤字與中國經常賬戶的巨大盈餘之間的不平衡，而實際上這種失衡更深層次反映的卻是全球化和國際產業轉移大背景下，全球金融中心和全球製造業中心在國際分工上的失衡以及債權國與債務國之間權利與利益分配上的嚴重失衡。
金融危機以來，面對美元主導的國際貨幣體系的系統性缺陷，儘管改革國際貨幣體系的呼聲此起彼，儘管中國等新興市場國家再國際金融組織中的投票權有所提高，但美元的霸權地位並沒有得到有效撼動，特別是去年10月份以來，杜拜債務危機、希臘五國債務危機浮出水面，美國信用機構不斷調低希臘、西班牙、葡萄牙的信用評級，不斷對歐債危機製造動蕩，大舉做空歐元，使歐元深陷最為嚴重的信用危機，而美元成了最大的贏家。包括美國國債、股票及其它機構債券在內的美元資產大受追捧。10年期美國國債收益率和30年期美國國債收益率率紛紛創出新低。根據美國財政部最新國際資本流動（TIC）數據，截至今年4月底，外國債權人持有的美國國債總額達到3.96萬億美元，較上月增加1.87%。其中作為前三大債權國的中國、日本和英國大幅增持美國國債，分別達到9002億美元、7955億美元和3212億美元。與此相對應，美國國債創下了13萬億美元的歷史新高，幾乎占到GDP的90%。
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