“今年貨幣供應量的預期增速為14%，遠高於GDP今年7.5%的預期增速。這說明，中國‘貨幣供應量／GDP’指標會繼續走高。正是基於這一判斷，所以對今年的物價形勢不能樂觀。”魏傑說。
中國的“貨幣供應量／GDP”指標為何如此反常？魏傑坦言，這是當代經濟學上的一個“謎”。對其原因的分析，經濟學界是眾說紛紜，沒有定論。但有一點是肯定的，那就是中國的貨幣供應量的確太多了，明顯超出了它所對應的財富。
以科學分析方法預測貨幣政策變化趨勢
魏傑進一步指出，分析貨幣供應量，首先要涉及到中央銀行，因為中央銀行是貨幣發行的銀行。在中國，央行發行貨幣的主要渠道有兩個：一是再貸款；二是外匯占款。
再貸款是中央銀行給商業銀行的放寬。外匯占款就是中國人民銀行為了收購流入中國的外匯而發行的人民幣。再貸款和外匯占款發行的貨幣叫基礎貨幣。一般統計口徑顯示，外匯占款占基礎貨幣的份額在20%左右，是比較合理的範圍。而在中國，外匯占款遠遠超出這個比例。僅以2006年為例，當年再貸款為3.2萬億元，外匯占款為2.9萬億元。
“外匯占款實質上不是國內市場對貨幣的需求，這個項目下發行貨幣就是被動行為，因而如果所占比重較大，就會引起投入市場的非需求性貨幣增加，可能引起國內市場價格上漲，尤其是資產價格上漲。”魏傑表示。
中央銀行發出的基礎貨幣，經過商業銀行的經營活動而進入社會生產和消費活動，使貨幣的形態發生了變化，從現金一種貨幣形態演變成三種形態，即：M0－－現金；M1－－現金活期存款；M2－－現金 活期存款 定期存款。
“其中，M2即貨幣供應量。”魏傑說，“貨幣供應量是被‘生產’出來的貨幣，但真正能被‘使用’的貨幣，才是流動性。貨幣監管當局正是通過貨幣政策，來調節貨幣供應量和流動性，從而實現宏觀調控的目標。比如說存款準備金率，就是中國人民銀行最經常使用的手段。今年新增貨幣供應量約12萬億元，如果今年存准率降至19%，那12萬億元中的81%，即9萬多億元才是其中新增貨幣供應量釋放的流動性。”
“貨幣管理當局會定期、不定期公布上述相關數據。掌握了上述概念和分析方法，在相當程度上有助於預測、把握貨幣政策相關變化趨勢。”魏傑表示。 |
